“금리가 올랐는데 왜 채권가격은 떨어질까?”
경제 뉴스를 보다 보면 이런 표현을 자주 접합니다.
“미국 국채금리가 상승하면서 채권가격은 하락했습니다.”
처음에는 이해하기 쉽지 않습니다.
금리가 오르면 이자를 더 많이 받을 수 있으니 채권가격도 올라야 할 것처럼 보이기 때문입니다.
하지만 여기서 말하는 금리는 새로 거래되는 채권의 시장수익률입니다. 기존 채권은 이미 지급할 이자가 정해져 있으므로, 시장금리가 변하면 기존 채권의 가격이 움직이게 됩니다.
오늘은 금융시장의 기본 원리 가운데 하나인 채권가격과 금리의 관계를 쉽게 알아보겠습니다.
채권이란 무엇일까?
채권은 정부나 기업이 돈을 빌리면서 발행하는 차용증입니다.
예를 들어 정부가 다음과 같이 약속한다고 가정해 보겠습니다.
“100만 원을 빌리고, 매년 3만 원의 이자를 지급한 뒤 만기에 원금 100만 원을 돌려드리겠습니다.”
이 약속을 담은 증서가 채권입니다.
채권을 산 사람은 정해진 이자를 받고, 만기가 되면 원금을 돌려받습니다.
중요한 점은 채권이 발행된 뒤에는 약속된 이자액이 바뀌지 않는다는 것입니다.
첫째, 시장금리가 오르면 기존 채권의 매력은 줄어듭니다
연 3%의 이자를 지급하는 기존 채권이 있다고 가정해 보겠습니다.
그런데 시장금리가 올라 새로 발행되는 채권은 연 5%의 이자를 지급합니다.
투자자라면 어느 채권을 선택할까요?
당연히 같은 조건이라면 연 5%를 지급하는 새 채권을 선호할 것입니다.
그러면 연 3%를 지급하는 기존 채권은 원래 가격으로 팔기 어려워집니다.
기존 채권을 팔려면 가격을 낮춰야 합니다.
따라서
시장금리 상승 → 기존 채권가격 하락
이라는 관계가 나타납니다.
둘째, 시장금리가 내리면 기존 채권의 가치는 올라갑니다
이번에는 반대로 생각해 보겠습니다.
기존 채권은 연 5%의 이자를 지급하고 있는데, 시장금리가 연 3%로 떨어졌습니다.
새로 발행되는 채권보다 기존 채권이 더 많은 이자를 주므로 투자자들에게 매력적으로 보입니다.
기존 채권을 사려는 사람이 늘어나면서 가격이 올라갑니다.
따라서
시장금리 하락 → 기존 채권가격 상승
이라는 관계가 성립합니다.
셋째, 채권가격이 움직이면 수익률도 달라집니다
여기서 중요한 점이 하나 있습니다.
채권은 발행 당시 약속한 이자액이 그대로인데도 시장에서 거래되는 가격이 달라질 수 있습니다.
예를 들어 매년 3만 원의 이자를 지급하는 채권을 100만 원에 사면 단순 수익률은 3%입니다.
그런데 같은 채권의 시장가격이 90만 원으로 떨어지면, 매년 받는 이자는 여전히 3만 원입니다.
이 경우 투자자가 체감하는 수익률은 이전보다 높아집니다.
반대로 채권가격이 110만 원으로 오르면 같은 3만 원의 이자를 받아도 수익률은 낮아집니다.
그래서 채권시장에서는 다음 관계가 나타납니다.
- 채권가격 상승 → 채권수익률 하락
- 채권가격 하락 → 채권수익률 상승
경제기사에서 말하는 “채권가격과 금리는 반대로 움직인다”는 표현은 정확히는 채권가격과 시장수익률이 반대로 움직인다는 뜻입니다.
넷째, 이 원리를 알면 경제뉴스가 쉬워집니다
경제뉴스에는 다음과 같은 표현이 자주 등장합니다.
- 미국 국채금리가 상승했습니다.
- 채권가격이 하락했습니다.
- 금리 상승으로 주식시장이 약세를 보였습니다.
- 장기금리 상승이 기업 투자에 부담이 되고 있습니다.
처음에는 서로 다른 이야기처럼 보이지만, 상당 부분은 채권시장과 연결되어 있습니다.
국채금리가 오르면 정부와 기업이 돈을 빌리는 기준금리도 높아질 수 있습니다.
기업의 자금조달 비용이 오르면 투자와 고용에 부담이 생길 수 있고, 미래 이익의 가치가 낮아지면서 주식시장도 약세를 보일 수 있습니다.
따라서 채권가격과 금리의 관계를 이해하면 경제뉴스의 흐름을 훨씬 쉽게 읽을 수 있습니다.
다섯째, 우리 생활에도 영향을 미칩니다
채권시장은 금융 전문가들만의 영역처럼 보이지만 실제로는 우리의 생활과도 밀접하게 연결되어 있습니다.
국채금리가 오르면 은행과 기업의 자금조달 비용도 높아질 수 있습니다.
이러한 변화는 시간이 지나면서 다음 금리에도 영향을 줄 수 있습니다.
- 주택담보대출 금리
- 전세자금대출 금리
- 기업 대출금리
- 회사채 금리
대출금리가 오르면 가계의 이자 부담이 커지고, 기업은 투자와 채용을 줄일 수 있습니다.
결국 채권시장의 변화는 소비, 투자, 고용, 경기에도 영향을 미칩니다.
그래서 금융시장에서는 주가뿐 아니라 국채금리와 채권가격도 중요하게 살펴봅니다.
한 걸음 더
채권가격과 금리가 반대로 움직이는 이유는 생각보다 간단합니다.
더 높은 이자를 주는 새 채권이 나오면 기존 채권의 매력은 떨어지고, 더 낮은 이자를 주는 새 채권이 나오면 기존 채권의 가치는 높아집니다.
다만 정확하게 말하면 채권가격과 반대로 움직이는 것은 발행 당시 정해진 표면금리가 아니라 시장수익률입니다.
이 차이를 이해하면 기준금리, 국채금리, 국가신용등급, 환율, 주식시장이 서로 어떻게 연결되는지 훨씬 쉽게 이해할 수 있습니다.
경제를 공부할 때는 용어를 따로 외우는 것보다 각 지표가 어떻게 연결되는지를 이해하는 것이 더 중요합니다.
함께 읽으면 좋은 글
- 기준금리란 무엇일까?
- 미국 국채금리는 어떻게 세계 금융시장을 움직일까?
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